A aquisição do bloco de controle da Mills pela francesa Loxam SAS, anunciada nesta segunda-feira, não é apenas uma transação financeira de grande porte — é um sinal claro de que o mercado brasileiro de locação de máquinas e equipamentos entrou definitivamente no radar do capital europeu de longo prazo. Nossa leitura é que essa operação representa um ponto de inflexão para o setor: o interesse de um grupo com receita líquida de 2,5 bilhões de euros e presença em mais de 28 países revela que o potencial de crescimento desse segmento no Brasil é avaliado externamente como subexplorado e estrategicamente relevante.

O prêmio de 22% sobre o preço de fechamento das ações da Mills na última sexta-feira, com o bloco de controle sendo adquirido a R$16 por ação, traduz em linguagem de mercado a convicção da Loxam sobre o valor intrínseco do ativo. Prêmios dessa magnitude em operações de aquisição de controle costumam refletir uma combinação de fatores: expectativa de sinergias operacionais, acesso privilegiado a uma base de clientes consolidada e, sobretudo, a percepção de que o preço de mercado subestimava o potencial da companhia. O fato de o valor ser corrigido por 70% do CDI a partir do 31º dia até o fechamento da operação demonstra ainda uma estrutura de negociação sofisticada, que protege os vendedores contra a diluição do poder de compra enquanto as condições suspensivas — incluindo a aprovação do Cade, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica — são cumpridas.

Observamos também que a Loxam não chega ao Brasil como investidor estreante. Presente no país desde 2015 por meio da Loxam do Brasil e da A Geradora, o grupo francês já acumulou conhecimento operacional sobre as particularidades do mercado local — ciclos de demanda ligados à construção civil, à indústria e ao agronegócio, além das complexidades regulatórias e logísticas de um território continental. Essa familiaridade reduz consideravelmente o risco de execução pós-aquisição. A Mills, por sua vez, é uma das empresas mais reconhecidas do segmento no país, com histórico que precede décadas de transformação no setor. A combinação entre a capilaridade local da Mills e a escala global da Loxam — cerca de 11.600 colaboradores e aproximadamente 1.130 filiais em quatro continentes — cria uma plataforma com potencial real de competição em contratos de grande porte e projetos de infraestrutura.

Um contra-argumento relevante merece atenção: a aprovação pelo Cade não é automática. A Loxam já opera no Brasil por meio de duas entidades, e a incorporação do controle da Mills — líder do mercado nacional — pode suscitar questionamentos sobre concentração de mercado. O órgão regulador tende a avaliar com rigor fusões em segmentos onde poucos atores detêm fatias expressivas, especialmente quando o adquirente já tem presença local consolidada. Há, portanto, algum grau de incerteza sobre o prazo e as eventuais condicionantes que poderão ser impostas para a conclusão da operação. Além disso, o obrigação de realizar oferta pública de aquisição pelo mesmo preço para os demais acionistas — a chamada OPA por tag along — representa um desembolso adicional relevante para a Loxam, a depender do nível de adesão do mercado.

Para o investidor posicionado em Mills ou que avalia o setor, avaliamos que os elementos desta operação são majoritariamente positivos no horizonte de médio prazo. A entrada de um controlador com musculatura financeira, escala internacional e experiência no segmento tende a elevar padrões de gestão, ampliar acesso a linhas de crédito mais competitivas e diversificar o portfólio de serviços. Para empresários e tomadores de decisão do setor de infraestrutura e construção — clientes naturais das locadoras —, o movimento sinaliza uma provável intensificação da competição e, consequentemente, maior pressão sobre preços e qualidade de serviço. O mercado brasileiro de locação de equipamentos, historicamente fragmentado, parece caminhar aceleradamente para uma fase de consolidação protagonizada por grandes grupos globais, e esta operação deve funcionar como catalisador para novos movimentos nessa direção.